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文章来源：中国基金报
【导读】白银基金套利热潮涌，溢价“狂飙”还出乌龙
近期，一路狂飙、频创历史新高的白银，将一只白银基金彻底带火。在资金涌入下，不仅该产品频频停牌限额，另一只与其名称代码相似的产品也被买爆。
不少网友公开分享白银基金套利教程。有网友称，自己通过套利盈利30元，“只要溢价大于5个点，都会坚持套利”。
业内人士认为，国投白银LOF高溢价源于供需失衡、资金炒作，随着限购金额提升，场内高溢价有望回落。建议普通投资者别再跟风追涨，远离脱离基本面的投机，做好风险管理。
白银续创历史新高
国投白银LOF套利受热捧
12月以来，白银一路强势上涨，相继突破60美元/盎司、70美元/盎司关口。截至发稿，伦敦银报72.255美元/盎司，年内涨幅超150%；COMEX白银报71.895美元/盎司，年内涨幅超130%。至此，白银年内涨幅已远超黄金。
银价持续暴涨下，全市场唯一一只主要投资于白银期货的基金产品——国投白银LOF受到热捧，自12月2日以来，累计发布了13份二级市场价格溢价的风险提示公告及相关停复牌公告，并数次调整申购限额。
在小红书、雪球、微信等社交平台上宏融信，近期也出现了许多关于白银基金套利教程的帖子。
一位网友近日发帖称，自己当日通过套利盈利30元，后续“还想继续套”。
溢价率超68%
还有资金买盘闹出乌龙
资料显示，国投白银LOF成立于2015年8月6日，主要投资于白银期货主力合约，业绩比较基准为上海期货交易所白银期货主力合约收益率（扣除相关费用）；截至三季度末，该基金规模为28.27亿元。
在资金热捧下，该产品份额、净值双双大涨，截至12月23日收盘，最新流通份额已突破26亿份，与月初相比增长近2亿份；最新流通规模增至48.2亿元，与三季度末相比增长近20亿元。
12月22日、23日，国投白银LOF连续两日涨停，截至12月23日收盘，国投白银LOF二级市场收盘价涨至2.883元，溢价率高达57.5%。
12月24日，国投白银LOF再因高溢价率在开市起至当日10：30停牌，10：30复牌后迅速拉升涨停，截至上午11：30，日内成交额达4.96亿元，换手率达6.12%，最新溢价率再次攀升至68.16%。
值得注意的是，国投白银LOF受到资金爆炒的同时，疑似有资金闹出乌龙，买入了与其名称和代码相似的国投瑞盈LOF。12月24日，国投瑞盈LOF在开盘不久后直线拉升涨停，上午成交385万元；12月23日、22日分别为涨停和大涨9.87%。
谈及国投白银LOF二级市场的高溢价，南开大学金融学教授田利辉表示，国投白银LOF近期高溢价现象，根源在于严重的供需失衡。白银趋势性行情吸引的大量资金，只能在狭小的二级市场进行“围猎”，使得交易价格严重脱离基金净值，形成“稀缺性泡沫”，集中反映了在特殊产品机制与亢奋市场情绪交织下出现的价格扭曲。
望京博格表示，由于白银期货大涨，国投白银LOF作为全市场唯一一只主要投资于白银期货的基金产品连续涨停，资金跟风买入，助推该产品二级市场价格大涨，相较于基金净值出现了较高溢价。
一位公募市场部负责人也称，近期白银价格暴涨，在投机资金炒作下，市场做多情绪达到极致。虽然国投白银LOF限购500元，但在赚钱效应被互联网放大的影响下，场内溢价更高了，狂热的情绪甚至产生了“乌龙指”，国投瑞盈LOF因代码和字母接近而出现溢价。
市场专家建议：短期上涨较多
没必要再跟风追涨
针对当前市场盛行的套利交易，望京博格认为，国投白银LOF限购额从100元提升至500元，可能会打压溢价。比如在周一申购的国投白银LOF，本周三可以卖出，卖盘增多会对高溢价形成压力。随着套利资金越来越多，卖盘超过买盘，二级市场价格可能会跌停，对于入场较晚的投资者来说，套利空间可能越来越小。
对于普通投资者，望京博格认为没必要跟风追涨，并希望金融机构进一步丰富产品种类，增加投资渠道，推出能够让投资者以更低成本投资白银、钯金、铂金等细分资产的公募产品。
“从当前价格和情绪看，风险远高于机会。”上述公募市场部负责人表示，高溢价会吸引大量资金套利，即场外申购后在场内卖出。白银价格弹性较高，限购加大了卖出的难度，一旦价格回调，溢价空间收窄，套利资金的砸盘会加剧场内价格波动，而流动性影响会拉长波动时间。
该负责人建议，普通投资者可以选择流通盘大、货币属性更纯粹的黄金，尽量少做波段，以长期持有的方式分享去美元化、流动性宽松带来的贵金属牛市。
“对普通投资者而言，这看似机会，实则险境。”田利辉建议，普通投资者应恪守“能力圈”原则，远离这种复杂且畸形的博弈。金融投资的第一要义是管理风险，而非追逐“海市蜃楼”。当前参与其中，无异于将自己置于不可控的风险漩涡中心。真正的投资，应建立在认知清晰、风险透明的资产之上，而非此类脱离基本面的投机符号。
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责任编辑：宋雅芳 宏融信
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